從 LINE ヤフー合併到 LINE Pay 終止的完整故事
2025 年 4 月 30 日，LINE Pay 在日本正式終止服務。曾經熟悉的支付介面消失了，取而代之的是一個提示你把餘額轉到 PayPay 的頁面。 身為 2019 年來到日本的我，有幸參與了所有時間線，想要趁著這個機會來記錄一下。
2025 年 4 月 30 日，LINE Pay 在日本正式終止服務。曾經熟悉的支付介面消失了，取而代之的是一個提示你把餘額轉到 PayPay 的頁面。
身為 2019 年來到日本的我，有幸參與了所有時間線，想要趁著這個機會來記錄一下。
故事從 2019 年開始
2019 年 11 月 18 日，軟銀（SoftBank）旗下的 Z Holdings（Yahoo! JAPAN 母公司）和韓國 NAVER 旗下的 LINE 宣布經營統合。
LINE 雖然是在日本推出的服務，但在資本關係上其實是韓國 NAVER 旗下的子公司。最早是韓國 NAVER 在日本成立的 100% 持股子公司 NHN Japan。
https://taisa.substack.com/p/taisaline-yahoo
Yahoo! JAPAN 有電商、搜尋、新聞等服務但缺乏通訊平台，LINE 有 9,500 萬月活用戶但電商和金融服務做不起來。合在一起，就是一個覆蓋日本人日常生活每個角落的超級平台。
軟銀和 NAVER 各持 50% 股權，成立合資公司 A Holdings 作為控股架構。表面上是對等合併，但後來的發展證明，50:50 這個數字埋下了所有問題的種子。
2021 年合併後的股權結構
合併完成後的架構長這樣：
| 層級 | 實體 | 持股方 | 比例 |
|---|---|---|---|
| 頂層控股 | A Holdings | 軟銀 Corp. + NAVER | 各 50% |
| 上場公司 | Z Holdings（東證上市） | A Holdings | 約 64.4% |
| 一般股東 | 約 35.6% | ||
| 子公司 | Yahoo! JAPAN | Z Holdings | 100% |
| 子公司 | LINE | Z Holdings | 100% |
| 合資子公司 | PayPay（透過 B Holdings） | 軟銀 Corp. + Z Holdings | 各約 50%（B Holdings），另 SoftBank Vision Fund 2 持約 30% |
合併的慢動作：2020-2022
合併的過程比想像中慢很多。除了COVID-19 打亂了節奏，加上兩家公司的企業文化差異巨大。
LINE 偏韓國式的快速開發，Yahoo! JAPAN 是日本大企業的穩健風格，光是內部整合就花了兩年多。
順便提一下 PayPay 的故事。
PayPay 是 2018 年由軟銀和 Yahoo! JAPAN 合資成立的 QR 碼支付服務，背後技術是來自印度的 Paytm。靠著軟銀爸爸砸錢補貼，PayPay 在短短幾年內衝到 6,000 萬以上的用戶數，成為日本 QR 碼支付的絕對霸主。
我剛來日本時剛好碰到 PayPay 崛起的時期，他們透過高回饋的活動吸引大量用戶使用。
回饋活動非常划算，像是高達 20% 的回饋，加碼抽獎有機率全額退款等等，藉此吸引到了大量用戶與加盟店。
因為合併的關係，甚至有一段期間 PayPay 的條碼可以跟 LINE Pay 兼容。
所以我一直沒有動機換到 PayPay，直到公司自己也開始用 PayPay 銀行付薪水😂。
額外一提，如果要申請 PayPay 的話，強烈建議不要幫自己的名字做漢字登錄！ PayPay 審查系統會判定你的名字對不起來，就要手動拍照上傳，甚至有可能要郵寄，整個過程會變得相當麻煩。
2021 年：中國伺服器事件
在合併還在進行的 2021 年，LINE 就先爆了一個大雷。
2021 年 3 月，朝日新聞報導揭露：LINE 在中國上海的子公司（LINE Plus Corporation）工程師，自 2018 年 8 月起，共 32 次存取了日本用戶的個人資料。存取的內容包含用戶名稱、電話號碼、電子郵件、LINE ID。
更嚴重的是，LINE 的大量用戶資料（包含照片、影片等媒體檔案）存放在韓國的伺服器上，但 LINE 的隱私政策從未告知用戶資料存放的國家。這直接違反了日本的個人資料保護法。
事件時間軸：
| 日期 | 事件 |
|---|---|
| 2018/08 起 | 中國上海工程師開始存取日本用戶資料（共 32 次） |
| 2021/02/24 | 朝日新聞報導，LINE 當日切斷中國端的存取權限 |
| 2021/03/05 | 總務省宣布展開調查 |
| 2021/03/24 | LINE CEO 召開記者會說明，承認告知不足 |
| 2021/03/29 | 日本政府宣布暫停所有政府機關的 LINE 公式帳號使用 |
| 2021/09 | LINE 承諾將韓國伺服器的資料全部遷移至日本 |
LINE Bank：在日本胎死腹中的銀行夢
在合併的同時期，LINE 還有另一個野心——在日本開銀行。
2018 年 11 月，LINE Financial 和瑞穗銀行（みずほ銀行）宣布共同出資成立 LINE Bank。LINE 持股 51%、瑞穗 49%。目標是打造一個「在手掌上完成所有操作的智慧型手機銀行」，結合 LINE 的 9,400 萬用戶基礎和瑞穗的銀行執照與 know-how。
原本 LINE Bank 的開發是與富士通洽談，但因為費用的關係始終喬不攏，因此主要交由在台灣有 LINE Bank 開發經驗的韓國端進行。
結果是這樣的：
| 日期 | 進展 |
|---|---|
| 2018/11 | LINE + 瑞穗宣布合資，目標 2020 年開業 |
| 2019/05 | 設立準備公司「LINE Bank 設立準備株式会社」，資本金 255 億日圓 |
| 2021/02 | 延期到 2022 年開業，追加出資 120 億日圓 |
| 2022 | 系統開發持續延期，出資比例調整為瑞穗 66.6%、LINE 33.4% |
| 2023/03/30 | 正式宣布放棄開業，準備公司解散 |
從宣布、開發到放棄整整五年，燒了幾百億日圓，服務都沒上線。
表面上的理由是「系統開發困難」和「市場環境變化」，但實際上 LINE Bank 是被多重打擊夾殺致死的。
瑞穗銀行的系統障害
2021 年，瑞穗銀行接連爆發大規模系統障害。ATM 吃卡、網路銀行當掉、外匯交易系統停擺，一年內出事將近十次。金融廳忍無可忍，對瑞穗發出嚴厲的業務改善命令，直接凍結了瑞穗的新規系統開發。
有看過半澤直樹的話，應該都知道業務改善命令的嚴重程度。
時間點更巧的是，瑞穗系統障害跟前面提到的中國伺服器事件幾乎同時發生。一邊是銀行端的系統信用崩盤，另一邊是 LINE 端的資料管理信用崩盤。一個要開銀行的合資案，兩邊的信用同時出問題，監管機構怎麼可能放行？
最後可能的原因是合併後，集團內已經有 PayPay 銀行了。
PayPay 銀行前身是 Japan Net Bank（ジャパンネット銀行），2021 年改名，背後有軟銀和三井住友的資源。再搞一個 LINE Bank 出來，跟 LINE Pay vs PayPay 遇到一樣的問題。
台灣的對比
台灣的 LINE Bank 在 2021 年成功開業，持續成長中，2024 年營收達 104 億日圓。同一個品牌、同一個母公司，台灣做成了黑字，日本卻胎死腹中。
2023 年 10 月：LINEヤフー誕生
2023 年 10 月 1 日，Z Holdings、LINE、Yahoo! JAPAN 等五家公司正式合併，新公司定名為 LINEヤフー株式会社（LY Corporation）。
合併後的股權結構（2023 年 10 月）
Z Holdings、LINE、Yahoo! JAPAN 合體後，架構精簡了一層：
| 股東 | 對 LY Corporation 持股 |
|---|---|
| A Holdings（軟銀 50% + NAVER 50%） | 62.45% |
| 日本マスタートラスト信託銀行 | 7.1% |
| STATE STREET BANK 505325 | 3.3% |
| 日本カストディ銀行 | 2.9% |
| 其他一般股東 | 約 24.2% |
個資外洩事件
2023 年 11 月，LINEヤフー公告遭受不正當存取，最多 52 萬筆個人資料外洩。包含使用者資訊、合作夥伴資料、員工資料，甚至涉及通訊秘密。
問題的根源在 NAVER Cloud。LINE 的系統長期依賴 NAVER 的雲端基礎設施和認證系統，合併後這個依賴關係沒有被清理。攻擊者透過 NAVER Cloud 委託廠商的受感染電腦，利用共用的認證基盤侵入 LINE 的系統。
LINE 是日本人日常通訊最常用的軟體，不只如此像是聊天、政府服務、企業溝通也都靠它。但用戶資料存在韓國的伺服器上，而且因為韓國那邊的資安問題而洩露個人資料，導致這件事在日本引起巨大輿論。
總務省也在 2024 年 3 月和 4 月連續發出兩次行政指導。要求 LINEヤフー做兩件事：
- 切斷對 NAVER Cloud 的系統依賴
- 重新檢討跟 NAVER 的資本關係
日韓角力：50:50 的破裂
總務省的要求本質上是在說：一家掌握日本國民通訊基礎設施的公司，不該讓韓國企業有這麼大的控制權。
這起事件為導火線，也讓軟銀有立場向 NAVER 施壓，要求 NAVER 出售 A Holdings 的持股，讓軟銀取得 LINEヤフー的實質控制權。
韓國那邊的反應也很激烈。韓國媒體大量報導日本強迫 NAVER 出售持股，韓國總統室甚至也做出了表態。
這樣的持股結構也讓 LINEヤフー相當尷尬。從日本政府的角度看，LINE 每天處理的訊息量，讓它事實上成為一個準公共基礎設施。
把這樣的東西的控制權放在外國企業手裡，風險太大。
2024 年，LINEヤフー實施自社株 TOB（公開收購自家股票），調整 A Holdings 的持股結構。
2025 年 TOB 後的股權變化
2025 年 5 月，LY Corporation 再次實施自社株 TOB，以每股 533 日圓收購最多約 2.8 億股。A Holdings 將一部分持股賣回給 LY Corporation，持股比例從 62.45% 降到 59.97%。
| 時間點 | A Holdings 持股 | 變化 |
|---|---|---|
| 2025 年 5 月（TOB 前） | 62.45% | — |
| 2025 年 6 月（TOB 後） | 59.97% | -2.47% |
A Holdings 內部依然是軟銀和 NAVER 各 50%，但軟銀正在跟 NAVER 協商取得 A Holdings 的多數持股。
截至 2026 年初，正式的持股變更還沒完成公告，但方向已經確定：軟銀要拿到 A Holdings 的過半控制權，讓 LY Corporation 成為軟銀的實質子公司。
LINE Pay 之死
在這場大戲的背景下，LINE Pay 服務終止（日本）就不難理解了。
集團內有 PayPay 和 LINE Pay 兩套支付系統是浪費資源。PayPay 的用戶基數更大（超過 6,000 萬）、市佔率更高、而且跟軟銀的關係更近。LINE Pay 被整合掉只是時間問題。
值得注意的是，台灣和泰國的 LINE Pay 不受影響，繼續獨立運營。這是因為海外的 LINE Pay 是由當地法人經營，跟日本的整合邏輯不同。
從這邊也可以觀察到，同樣是 LINE Pay。在日本的發展跟在台灣的發展是完全不同的路。台灣 LINE Pay 已經深入日常生活，而在日本的 LINE Pay 卻走向完全不同的命運。